商米科技这个名字可能并不为广大群众所熟知，然而在日常生活中，我们却时常能够接触到其产品。它正是那个让支付宝实现刷脸支付、推出“碰一下”技术的企业。
香港交易所近期公布，上海商米科技集团股份有限企业已向港交所主板递交了上市申请材料。
《节点财经》报道，这已不是商米科技第一次尝试IPO。2021年，商米科技曾向上海证券交易所提交上市申请，然而，在上交所进行的两轮问询中，针对其科技创新属性、产品智能化水平以及毛利率等方面，上交所提出了疑问。随后，在2022年，商米科技决定主动撤回上市申请。
提及这家企业，另一个值得关注的点是其创始人林喆。
中专毕业后，林喆于19岁那年开始了自己的创业之路，起初从事电脑销售，后来逐渐发展成为全球最大的安卓端商业物联网（BIoT）解决方案的供应商，商米科技的创始人林喆的创业历程，无疑是一部生动展现“潮汕人商业基因”的鲜活教材。
这家企业，由他一手创建，现正凭借“年收入高达35亿元、产品遍布200多个国家和地区”的辉煌业绩，勇敢地向香港交易所发起挑战。
01 潮汕中专生，年入35亿
商米科技的故事，远比你想象的精彩。
在近期全力冲刺香港交易所的项目过程中，商米科技的创始人林喆可谓是其中最为朴实的一位。与众多创始人所拥有的显赫背景和丰富经历不同，林喆出身于汕头，自19岁起便踏上了创业之路，他的血脉深处流淌着潮汕人经商的基因。
林喆的父亲毕业于清华大学，他一直期望林喆能继承他的脚步，进入清华大学深造。然而，林喆有着自己对人生的独特追求，他渴望自由地规划自己的人生道路，不愿意被既有的轨迹所限制。因此，在高中毕业后，他毅然决然地走上了创业的道路。
林喆因对电脑的浓厚兴趣，首次创业便涉足电脑销售领域，开设了属于自己的公司。经过两年的努力，其单月销售额便突破了300万元大关，一举成为潮汕地区首屈一指的零售巨头。2010年，林喆的目光转向了O2O移动互联网市场，并于2013年创立了上海我有信息科技公司，公司总部设在上海杨浦区。该公司专注于运营“我有外卖”这一O2O智能硬件系统，短短一年时间便跃升至外卖行业第二梯队的第一名。
2014年，美团与饿了么展开了一场激烈的竞争，短短两个月内，双方共计投入了3亿元人民币。在那个时期，面对占据市场领先地位的美团、饿了么以及百度外卖，外卖行业所竞争的已不再是团队实力，而是资本实力。
然而，这段创业历程使林喆认识到，在外卖行业蕴藏着更为广阔的发展空间。2016年，他创立了商米科技，着手利用智能物联网技术打造数字化店面，助力商家提升运营效能。
2008年，安卓操作系统正式问世，商米科技应运而生，推出了V1外卖接单神器。该产品迅速打开了智能POS机市场，仅用三个月时间便登上了中国安卓POS机市场的首位。
而真正让商米爆发的，还是与支付宝的合作。
2018年，商米科技在上海总部举行了一场春季发布会，这是他们首次向消费者展示与支付宝共同研发的全球首款刷脸支付设备。紧接着，商米科技继续与支付宝携手，共同打造了“碰一碰”商用终端，用户只需解锁手机，轻轻一碰即可完成支付操作。
依据招股说明书，商米科技在2024年的营业收入达到了34.6亿元，实现净利润1.8亿元，市场占有率超过10%，业务范围遍布全球200多个国家和地区，月均活跃的智能设备数量超过490万台。
这位来自潮汕的中专生，开始带领商米科技冲击港交所。
02 冲击港交所前，商米仍需回答的三个问题
尽管依靠自主研发的设备与开发平台迅速崭露头角，在短短三年间便跻身估值达10亿美元的行业独角兽行列，然而，《节点财经》认为，对于商米科技来说，目前仍需应对业务模式较为单一、毛利率低于业界平均水平、生产环节过度依赖代工等难题。
在向港交所发起进攻前，商米科技仍需回答三个问题:
问题一、如何破解盈利模式单一的问题？
依据招股说明书，商米科技近三年来收入增长势头稳健。在2022年至2024年期间，其收入分别为34.04亿元人民币、30.7亿元人民币以及34.56亿元人民币。
但从盈利结构看，智能设备是商米科技最大的收入来源。
2024年，智能设备市场收入高达99.5%，其中国内金融设备收入达到了14.64亿元，这一数字占据了总收入的42.3%。这一显著增长主要得益于外卖平台对数字化支付需求的刚性增长，而非技术革新带来的产品增值。相较于2022年，这一增长幅度达到了约70%。
商米科技对智能设备的销售有着极高的依赖性，若智能设备的市场表现出现下滑趋势，商米的营业收入无疑将遭遇巨大的考验。
商米科技的智能设备业务主要采用“技术标准化与生产代工化相结合”的商业模式。尽管其产品线包括智能台式终端、移动终端、金融终端等60多种型号，并配备了自主研发的SUNMI OS系统，兼容安卓和Windows两大操作系统，然而，其在硬件创新方面的能力尚未建立起明显的竞争优势。
《节点财经》观察指出，商米科技面临的一个主要问题就是盈利模式过于单一。在2022至2024年间，智能设备销售收入在总营收中的占比始终超过98%。这种依赖单一产品的盈利结构，使得公司的业绩极易受到智能设备市场波动的冲击。一旦设备销量下滑、价格走低或遭遇质量问题，公司的业务和经营业绩都将遭受严重打击。
问题二、如何破解毛利率低的问题？
商米科技当前采用的是代工生产方式，这种方式有助于大幅度减少对固定资产的投入，然而，它也使得公司的毛利率长期受到上游供应链的制约。根据其招股说明书，商米科技的毛利率数据分别为28.12%、26.74%以及28.85%。
2024年，商米科技超过九成产品由代工厂负责制造。这些代工厂为了追求更高的利润，往往会上调产品售价。同时，原材料成本和人力成本的增加，也使得商米科技的利润空间受到了进一步的挤压。
代工生产模式存在一个额外的问题，即对产品质量的控制较为困难。例如，在2024年，商米科技就遭遇了屏幕触控故障，这导致退货率有所增加。如果代工厂在生产工艺上出现问题，或者对质量的监管不够严格，那么将可能损害公司的品牌形象以及市场中的良好声誉。
《节点财经》认为，商米科技若想降低成本、提升利润率，就必须在强化技术防线的基础上，降低代工依赖和自行扩充产能。尽管这些举措均需投入大量资金，但从战略角度考量，它们将促进公司业务的健康发展，并有助于解决盈利手段过于单一的问题。
问题三、如何破解客户流失的问题？
商米科技目前面临的主要挑战是，其设备销售在很大程度上依赖于少数几家大型客户——在2024年，这五大客户为其贡献了40%的收入，其中包括Uber Eats和美团等知名平台。这种客户构成导致其议价能力相对较弱，难以通过提高价格来抵消成本波动的风险。
业内专家向《节点财经》透露，客户在选择更换设备供应商时，主要关注的因素是更换所需的成本。若设备价格异常高昂，且更换过程复杂，客户往往会持谨慎态度。然而，由于智能设备体积较小，客户在更换设备时的难度相应降低。这一现象使得商米科技的客户在更换供应商时，所面临的沉没成本较低，客户对公司的忠诚度也相对较弱。
目前，商米科技正面临客户流失的困境。据其招股说明书披露，该公司的客户数量从2022年的2506名减少到了2024年的2262名。此外，公司的业绩对前五大客户的依赖程度较高，2024年这五大客户的收入占比高达41.1%。客户构成的单一性导致公司的议价能力较弱，难以通过提高价格来抵消成本的波动。
03 产品遍布200个国家，但智能化优势仍需提高
商米科技的成功，离不开顶级资本的加持。
2014年之初，商米科技便成功吸引了小米集团旗下的金星创投的投资，金额高达8000万元，从而成为小米生态系统中不可或缺的一部分。随后，大众点评、美团以及蚂蚁集团等知名企业也纷纷对其进行了投资。经过数年的稳健发展，商米科技已逐渐壮大，成为业界瞩目的独角兽级项目。
灼识咨询最新发布的统计资料表明，以2024年的收入总额为基准，商米科技已经荣登全球安卓平台商业物联网（BIoT）解决方案领域的首位，其市场份额超过了10%。
值得一提的是，到2024年12月31日为止，商米科技的解决方案已在全球200多个国家和地区得到应用，市场覆盖率高达90%以上，涵盖了包括所有G20国家在内的各个区域。公司业务不仅涉足15大行业，还深入超过100个细分垂直领域，诸如餐饮、零售、体育健身、医疗以及物流配送等行业。目前，公司的年营收已突破30亿元大关，其中超过七成收入来源于国际市场。这也意味着，商米科技在战略定位上已经走出了国际化的步伐。
然而，近年以来，商业物联网领域的竞争愈发激烈，众多参与者纷纷试图在这一板块中分得一份利益。
商米科技在安卓端方案领域位居全球首位，其市场份额达到了11%。然而，与排名第二的企业相比，其领先优势仅有大约1%。据《节点财经》分析，商米科技目前正处于数字化和智能化的初期阶段，若想继续稳固和拓展其竞争优势，必须推出更加智能化的产品体验。
*题图由AI生成
