美国对进口铜加征50%关税，引发全球铜市剧烈震荡。
7月10日，纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格连续三日上涨，发稿时显示为每磅5.59美元，本周内最高点达到每磅5.89美元，创下了新的历史最高纪录。
伦敦金属交易所（LME）的铜期货价格经历波动，承受压力，一周内累计下跌幅度大约为1.2%，在发稿时，价格报为9734美元/吨，相较于周三所达到的最低点9553美元/吨，已有一定程度的回升。
沪铜期货主力合约价格有所下滑，跌幅达到0.39%，具体报价为每吨78600元，而在本周内，其累计跌幅已经接近2%。
山金期货投资咨询部的负责人王云飞在接受第一财经采访时指出，美国总统特朗普于8月1日宣布对进口铜实施50%的关税，这一举措与市场原先预期的25%关税相比，差异显著，进而导致美国精铜价格出现上涨。
王云飞指出，美国作为精铜的纯进口国，在全球铜市场，LME的供应才是决定精铜价格的关键。预计未来美国铜的溢价可能持续一段时间，然而，由于成本上升，美国铜产业链的下游产能可能会关闭或转移，这进而会导致整体需求减少，铜价承受压力。
套利交易过热，价差回落风险激增
至7月10日为止，COMEX与LME之间的价格差异已增至2500美元/吨，近期甚至逼近3000美元/吨，这一数值远远超过了它们之间的平均稳定价差，即300美元/吨。
中银国际期货研究咨询部有色高级研究员刘超指出，自50%关税的消息公布以来，贸易商纷纷开始购买现货，同时在伦敦金属交易所（LME）进行做空操作以锁定风险，并将铜材运往美国，意图通过现货价格上涨的价差获得收益。这一行为反而使得LME和国内的铜价非但没有上涨，反而出现了下跌，而纽约商品交易所（COMEX）的铜价却持续攀升。
交易员向记者透露，铜价间的差距预计将延续其扩大的走势，直至关税措施正式实施。届时，套利活动可能于七月底迎来高潮，此后的价差或逐渐减小。然而，必须警惕价差减小可能引发的市场的剧烈波动风险。
实际上，自今年2月中旬起，全球铜库存因美国关税预期而引发的“大迁徙”已然开始。市场在3月和6月便已提前进行了预期交易，COMEX铜价已迎来两轮显著上涨。目前，市场的敏感度正逐渐减弱。
截至7月7日，COMEX铜的库存量已经攀升至22.1万吨。相比之下，今年2月份的库存量仅有不到10万吨。
伦敦金属交易所的铜库存自二月中旬起显著减少，大约从27.09万吨降至目前的9.74万吨（截至7月7日），其减少幅度超过了64%。与此同时，纽约COMEX铜库存却出现了显著的增加，与LME铜库存的快速减少形成了鲜明的对比。
南华期货有色金属研究组的负责人肖宇非在分析中指出，相较于LME铜库存的减少，COMEX铜库存的增加幅度并不明显，这或许意味着有部分精炼铜尚未到达目的地，可能仍在运输过程中。
银河期货铜分析师王伟指出，从长远角度分析，由于运输时间较长，未来运往美国的铜货源将显著减少；此外，非美国地区的供应紧张状况有望得到一定程度的缓解。在供应预期宽松的背景下，沪铜和伦铜的价格上涨空间有限，而国内外铜价之间的差距也将逐步缩小。
产业冲击：短期库存与长期成本压力并存
交易市场的波动风险之外，某铜加工行业专家向记者透露，随着美国关税政策实施，全球铜的供应链或许将经历一次重大的调整与重塑。
上述行业专家进一步阐述道，在美国市场，关税实施后，铜价急剧上涨，这或许会提升汽车、新能源等行业的产品成本，导致一些企业可能转向使用国产产品或调整其供应链。高关税政策对全球铜的物流分布产生了影响，智利等主要铜出口国可能会将更多的铜资源转向亚洲和欧洲市场，进而对全球铜的供需关系产生进一步的影响。
在库存问题上，刘超预测，美国今年铜的进口量将有显著增长，依据美国前四个月的铜进口数据，全年进口量预计可达136万吨，这一数字远超去年的90万吨。2024年，美国铜的消费量预计约为180万吨，铜的过量流入将使得COMEX仓库的铜库存迅速膨胀。届时，过剩的铜料将重返全球市场，从而对铜价产生向下的压力。
从供需角度来看，王云飞指出，目前全球精铜市场并未出现短缺现象；他预计到2025年，全球精铜的供需状况可能会出现减弱的趋势；铜矿供应的恢复使得供应的弹性比去年有所增加；而加工费用的下降则是冶炼环节过剩的体现，并非整体供应存在不足。
在国内市场领域，海通期货的有色金属研究团队提出看法，指出受限于船舶的航行安排，一旦8月1日铜关税政策正式实施，将可能导致现货铜的物流配送延迟，进而使得国内铜价难以得到有效提振。
肖宇非指出，沪铜价格连续下跌，减轻了之前铜价飙升给下游加工企业带来的压力。然而，价格波动的风险仍旧不容忽视。在这种市场波动剧烈的背景下，企业必须密切关注COMEX铜、LME铜和沪铜之间的价格差异变动，特别是中间贸易商必须加强双边头寸的风险管理。只有在价差趋于稳定之后，铜价才有可能展现出明显的趋势性变动。
