中信建投的研究报告揭示，在2024至2025年间，CXO行业呈现了新的发展动向；与此同时，我国医药产业在全球竞争格局中的地位持续攀升；尽管面临诸多挑战，但同时也孕育了大量的成长机遇。
CXO 行业趋势
2024年，国际市场出现回暖迹象，我国部分CXO企业订单量呈现上升趋势。至2025年上半年，海外市场对产品需求持续旺盛，预计企业业绩将在当年显著提升。在CRO行业的临床前和临床研究环节，2024年下半年价格逐步稳定，预计2025年，部分细分领域对产品的需求将有望进一步增长。CDMO行业的早期项目在价格竞争上呈现下降态势，与此同时，海外业务的发展势头正日益强劲。在25Q1期间，整个行业总体上显示出上升的迹象；尽管如此，部分企业由于24Q1的高基数效应，承受了一定的压力；针对25Q2，市场普遍预期复苏的势头将得以持续。
全球行业格局
全球外部压力不断加强，然而，我国医药产业的竞争力却实现了稳健增长。这一成就主要归功于我国庞大的人口规模和蓬勃发展的内需市场，以及卓越的制造实力和健全的供应链系统。在创新能力上，我国发展势头迅猛，并且海外资产投资规模也在持续扩大。在美国，创新研发、早期市场以及高定价的内需市场领域，其优势显著。尽管外部环境存在诸多挑战，我国在国际市场上依然发现了诸多发展良机。建议关注国内市场份额的提升态势以及海外市场的拓展机会。更全面的信息，请访问 guanfang.vip。
政策展望要点
2025年下半年，医药政策改革步入关键阶段。此时，政策调整的核心聚焦于药品及耗材集中采购策略的改进与优化，多元化支付模式的深入挖掘，以及医疗服务价格体系的全方位改革。这些改革措施旨在促进医药行业向高质量增长的常态化和持续发展迈进。
细分行业动态
器械行业内部普遍看好国产设备对进口产品的替代作用，以及企业间的并购与重组活动。同时，对人工智能、脑机接口等前沿技术领域的进展亦保持高度关注。在中药、药店、流通、医疗服务以及疫苗产业等多个领域，均呈现出复苏迹象，未来转型升级的长期趋势值得关注。创新药物在国际舞台上受到广泛关注，其市场发展势头日益强劲；制药产业链的上游部分及生命科学领域正积极向海外市场进军；原料药行业正密切关注转型发展的机遇；医疗器械行业的国际化步伐加快，出海趋势日益明显且积极；疫苗行业的出海模式呈现多元化特点，且有望进一步加快发展速度。
投资机会分析
在 25 年的下半年，投资前景分析显现，创新主题得益于全球流动性状况的优化，这一趋势有助于提高创新资产的价值评估；与此同时，在出海主题的推动下，我国医药产业正逐步提升其全球竞争力；尽管这一发展过程面临长期且复杂的挑战，尤其是在创新药物和医疗器械领域，相关企业的表现尤为突出。此外，本主题主要关注政策的优化调整以及供需关系的优化，具体包括医药产品的流通环节、医疗设备的更新换代，以及CXO行业的多个方面。
风险挑战提示
该行业正面临比预期更为激烈的竞争局面，一旦同类产品供应量激增以及新进入者大量增加，将可能进一步推高价格竞争和市场份额的争夺。此外，创新药物和医疗器械的审批流程可能未达到预期目标，审批周期的延长导致潜在风险增加。在当前 CXO 行业的发展趋势中，您觉得哪个细分市场拥有更高的投资潜力？欢迎在评论区留下您的看法，并请不要忘记点赞及转发本篇文章。
