在中报季到来前，回顾上半年市场表现。
目前的市场状况与2017年有着诸多共同点。特朗普成功连任，使得股市再次掀起波澜，与此同时，我国接连出台了一系列旨在促进消费和支持科技产业发展的政策措施，港股市场在消费和科技板块再度显现出阶段性盈利效应。
然而，市场的发展仍需额外的推动力以维持当前牛市的发展势头。故此，随着中报季的逐渐临近，那些展现出产业趋势特点的领域成为了众人瞩目的焦点。
自下半年开始，AI行业便孕育着重大变革，多模态技术领域涌现出众多创新成果，百度、快手、美图等企业接连推出新的视频模型产品，而大模型技术正逐步搭建起视觉表达领域的新基础设施。
这问题在于，AI视频行业何时会迎来一个类似于GPT那样的转折点？它是否有可能成为推动当前港股科技股市场行情的核心动力？
以“史”为鉴：科技创新再次催生大牛市
回顾2017年香港股市的牛市行情，中资企业的上市热潮以及互联互通机制发挥了关键作用，在此背景下，新兴经济类股票涨幅显著，其中腾讯公司的市值成功跨越了3.8万亿港元的里程碑。
今年观察，恒生指数及恒生科技指数年内累计涨幅分别达到19.2%和16.8%，市场回暖得益于新消费和AI产业的推动。腾讯和阿里在AI基础设施建设上的加大投入，与当年的互联网热潮形成了呼应之势。
科技构成了本次市场行情的关键驱动力之一，然而，当前的关注点已经不再集中于移动互联网以及互联网消费领域的领军企业，而是转向了人工智能技术的实际应用。
在这一轮市场波动中，DeepSeek理念的变化反映了人工智能行业的发展动向。
自年初DeepSeek在港股AI领域引发热潮后，这股热潮逐步从大型模型领域转向了应用层面。DeepSeek在多模态能力方面表现明显落后，其文生视频功能更是停滞不前。与此同时，OpenAI的GPT-4o成功实现了实时视频生成，而快手旗下的Kling系列产品在短短三周内便占据了文生视频市场21%的份额。根据Semianalysis提供的数据，DeepSeek在全球范围内的用户使用率经历了显著变化，从2025年1月的50%急速下滑至同年7月的3%。
基础模型的单一应用阶段已然接近尾声。清华大学人工智能研究院的院长张钹强调：“从DeepSeek案例中我们可以看出，技术迅猛发展之后的商业化实施才是至关重要的。”
这一结论在产业领域得到了证实，我国科技企业正加速推进人工智能技术的应用。在2025年上半年，国内大型模型中标项目数量达到了1810个，中标金额更是超过了64亿元，这一数字已经超过了去年全年的总和。随着基础模型竞争日趋激烈，人工智能应用的实质性进展正逐渐成为推动科技股市场行情的新动力。
值得注意的是，在商业化的发展过程中，视觉类人工智能产品的步伐在一定程度上超过了语言类应用。
今年伊始，众多百万级AI视频应用相继问世，促使多模态技术从单纯的“模型竞赛”阶段逐步转向“场景落地”的实际应用。根据AI产品排行榜的数据，截止目前，国内外已有至少20家科技企业发布了AI视频的新产品或对现有模型进行了升级，这些产品的Web端访问量已经超过了百万次。
用户数量呈现爆炸性增长，这主要归功于视频生成技术的显著进步，同时，“抽卡式”的输出频率也得到了显著减少。
在海外市场，谷歌于五月推出的Veo 3技术已成功实现音视频的融合创作，能够输出既自然流畅又带有场景音效的视频内容，显著提升了生成内容的实用性。
在国内，百度的7月AI Day活动上，公布了搜索功能的更新，新增了支持图文、语音、视频等多种交互模式的输入框。此外，百度搜索还引入了公司商业研发团队自主研发的视频生成模型MuseSteamer和创作平台“绘想”。用户现在只需一句话，就能生成时长三分钟的高清视频，并且支持分镜头编辑，这一功能大大降低了视频创作的难度。
此外，诸如快手、美图等企业纷纷在人工智能视频技术方面进行创新，这一现象使得众多券商普遍对人工智能视频技术的应用前景持乐观态度。
那么，AI视频应用能否成为此轮AI牛市点火的重要燃料？
AI视频商业化浪潮席卷，互联网公司收复估值失地
在此之前，业界对于人工智能在商业领域的应用前景持保守态度，然而，自2025年下半年起，AI视频作为迈向通用人工智能时代的新型创作工具，正迅速获得市场的广泛认可与接受。
在商业化前景领域，Sora问世一周年之际，AI视频产业呈现出强劲的发展势头。据贝哲斯咨询的预测，全球视频制作市场规模预计将从2023年的9519亿元增长至2029年的15743亿元，这一增长为AI技术的应用开辟了巨大的市场空间。
AI视频应用展现出良好的付费潜力。根据摩根士丹利的报告，在快手平台上，大约70%的付费用户是从事广告、影视等领域的专业人士，他们对高精准度的需求促使他们形成了较强的付费依赖。以电商服装行业为例，AI视频技术有效地解决了频繁上新所带来的内容成本问题。
毫无疑问，AI视频技术蕴含着庞大的商业价值，这一特性也成为了推动相关科技公司重新评估自身价值的关键因素。
快手，作为港股市场中的AI概念股之一，其股价在AI视频应用的热潮中实现了逆转。
面对抖音的崛起，曾经的短视频领域的领军人物快手，见证了其股价在上市后迅速达到顶峰的走势。
然而，自今年起，得益于人工智能技术的应用，快手的股价实现了超过55%的涨幅，市值已逼近2800亿港元。花旗银行指出，其旗下的视频生成模型Kling AI在上市后的第十个月（即今年三月）便达到了超过1亿美元的年度化收入（ARRR），预计到2025年，其收入将超过目前的预测值。
摩根大通在其最新发布的研报中将快手股票推荐为中国数字娱乐领域的首选，特别指出其自主研发的可灵AI技术展现出巨大的商业化前景。今年五月，可灵AI发布了2.1系列模型，这一创新在技术、用户体验和美学设计上均实现了重大突破，为影视制作、广告推广、游戏开发等多个领域提供了多样化的解决方案，同时也进一步拓宽了AI技术的应用范围。
除了快手之外，在这波AI视频的浪潮中，美图公司也成功夺回了市场地位。
自2017年移动互联网牛市落幕以来，美图股价持续走低；然而，在今年牛市中，其股价却实现了显著上涨，飙升幅度超过240%。
美图在多模态大模型应用领域展现出强劲实力，这一成就同样值得称道。自2020年起，美图公司专注于AI影像与设计产品的研发，其构建了一个涵盖消费者和企业两端市场的全面AI应用体系。
图源：国元证券
2025年，被誉为“AI Agent元年”，美图公司正致力于打造针对垂直领域的专用AI Agent。依托于其在影像美学技术方面的丰富积累，美图在Adobe、字节跳动等行业巨头之间，成功开辟了一片新的细分市场。据此，华创证券作出预测，美图在2025年的营业收入有望达到45亿元，较上年同期增长26%。这一积极的预测，部分原因可能是基于AI Agent可能带来的增长潜力。
得益于众多AI产品的正面影响，6月25日当天，美图公司的股票价格回升至2016年首次上市时的发行水平。
在快手和美图的崛起历程中，我们可以明显察觉到视频生成模型正逐渐从“极客玩具”的角色转变为“生产工具”。与此同时，一场新的应用创新风潮正在将众多不同规模的科技公司重新置于同一条起跑线上。
谷歌、Adobe以及BAT等公司，在特定应用领域并未占据绝对领先地位。展望未来，评估AI企业核心竞争力的标准在于，它们能否将行业所积累的AI技术有效应用于垂直场景，并通过完善数据循环来打造产品壁垒。从更广阔的视角来看，成功实现从垂直领域专家向通用平台的转变，将成为科技行业重新布局的重要契机。
不管怎样，以AI视频为核心的新兴应用正逐渐由微不足道变得势不可挡。我们正经历着由人工智能主导的科技发展高峰期，那些紧跟前沿技术潮流的企业有望开创财富新纪元。同时，作为国际资本进入中国的门户，港股市场将持续享受到中国AI创新的成果，成为这次应用爆发的主要焦点。
AI应用生态：港股新一轮牛市的核心支撑力
港股市场，作为中国企业在国际舞台上竞争的先锋阵地，见证了从互联网公司纷纷挂牌上市、中概股回流，再到新兴科技企业集中登陆的阶段性变革。
今年，港股的走势显著超越了A股，这一现象与2012至2014年间，在移动互联网的浪潮中港股市场率先兴盛的规律有着相似之处，其根本原因在于港股市场与目前人工智能应用产业的发展趋势联系更为紧密。
目前，全球人工智能的竞争已经进入到了白热化阶段，中美两国不仅在基础技术层面展开了激烈的较量，而且在人工智能应用生态系统的构建上也成为了竞争的焦点。
今年第一季度，美国AI行业已经实现了超过2024年同期的超级融资规模，累计完成了至少25笔交易，每笔交易金额都超过了1亿美元。以AI视频编辑平台Runway为例，该平台在4月3日成功完成了3.08亿美元的D轮融资，其估值也上升至了30亿美元。
尽管在AI视频等前沿应用领域，我国科技企业正在加快战略部署，力图超越美国，但摩根士丹利指出，投资者们正逐渐意识到，我国在AI领域的进步或许并不依赖于巨额资本投入，即便高端GPU的供应受到限制，也能有效缩小乃至填补与国外的技术差距。
实际上，我国科技界在多模态人工智能技术的应用方面已经显现出显著的技术领先优势。根据Artificial Analysis最新发布的AI视频模型排行榜显示，字节跳动、快手、MiniMax、腾讯、阿里等企业，在文本生成视频、图像生成视频等细分领域均表现出色。
在全球商业版图上，我国科技企业的表现与美国同行不相上下。在众多国家和地区，我国的解决方案更受欢迎，这得益于我国能够提供高性价比的AI产品。以摩根士丹利发布的报告为例，快手近期推出的可灵2.1版本通过调整定价策略，进一步降低了使用成本，分析师们普遍认为这将有助于其在中型及小型企业市场的快速扩张。据《The Information》报道，可灵公司在2025年4月和5月这两个月的单月付费总额均成功跨越了1亿元人民币大关，其中高达70%的收益来源于国际市场。
展望未来，随着我国企业技术实力的不断提升以及商业化进程的加快，国内人工智能应用生态的进步步伐将显著加快；同时，人工智能应用的进展也在港股市场中得到了相应的反映。
一方面，随着我国科技企业在人工智能领域展现出的强大竞争力，香港股市的科技板块预计将吸引众多产业收益。诸如百度、快手、美图等企业均因AI技术的应用而提升了生产力，它们的创新实力丝毫不亚于谷歌、Adobe等美国同业公司。
另一方面，港股在互联网科技板块的估值依然保持在较低水平。根据Wind的数据，截止到2025年6月30日，港股通科技指数的市盈率（TTM）大约在21倍上下，这一比例处于近十年历史数据中24%的位置。随着三季度国内人工智能领域的推动作用逐渐显现，港股中的科技公司正加快在多模态AI应用领域的突破，这一进程将不断强化当前AI产业价值重估的讨论。
面向未来，我国科技领域的发展势头强劲。目前，人们最为关心的问题在于，究竟哪位领军人物将引领多模态人工智能技术迈向“GPT时代”？
